Employee Stock Options Ppt

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Common Stock 100 Accounting Under FAS 123 123101 Dr. Option Expense 16 Cr. Opções de capital pago 16 123103 Dr. Cash 100 Dr. Paid-in Opções de capital 16 Cr. Estoque comum 100 Cr. Capital pago 16 17 FAS 123 (Revisado em 2004) Permite que a despesa de remuneração seja reavaliada em cada período para incluir os movimentos atuais dos preços e para confisco Aplica-se a toda a remuneração baseada em ações, incluindo opções de ações, ações restritas e unidades de ações restritas 18 Alternativas para Opções de ações Unidades de ações restritas de ações restritas Planos de compra de ações do empregado (EMPPs) Direitos de agradecimento de ações 19 Futuro da compensação baseada em ações Muitas empresas anteciparam a mudança na política contábil e mudaram seu método de compensação Coca-Cola Amazon IBM Microsoft 20 Por que Restrito Menor risco Melhor motivação para que os gerentes atuem como proprietários O detentor possui direitos adicionais de receber dividendos e direitos de voto. Vantagens fiscais quando o desempenho está baseado 21 Conclusão Os padrões contábeis influenciaram fortemente a forma de compensação As mudanças recentes motivaram as empresas a encontrar métodos de compensação mais eficientes. Falhas serão encontradas (ou seja, benefício fiscal de restrição Estoque) 22 MICROSOFT 23 Microsofts Linhas de negócios 1) Cliente 2) Servidor e ferramentas 3) Trabalhador de informação 4) Soluções de negócios 5) MSN 6) Serviços móveis e embutidos 7) Home and Entertainment 24 Compensação com base em ações 2004 5,73 bilhões de dólares 2003 3,75 Bilhões de dólares 2002 3,78 bilhões de dólares 2001 O lucro líquido teria sido 2,7 bilhões menos se fosse reafirmado Adotado SFAS123 no exercício de 2003 25 Remuneração executiva Bill Gates e Steve Ballmer salário de 591,000 Nenhuma opção de compra de ações Não há opções de ações em circulação 26 Outros Execs. J. Allchin exerceu 5,9 milhões de ações e detém 7,2 milhões de opções não exercidas. J. Raikes exerceu 37 milhões de ações e detém 7,2 milhões de opções não exercidas. Executivos e diretores detém 30 ações ordinárias 27 Diluído EPS 2004 EPS de 0,75 2003 EPS de 0,69 Após a tributação, após a compensação baseada em ações, o EPS foi de 0,35 e 0,23, respectivamente. Diminuição de 53 e 67 28 Transferência de opções de empregado Em 2004, concluiu um programa de transferência de opções com JP Morgan 344,6 milhões de opções elegíveis (55 do total) foram vendidas 2,21 bilhões de Custos de compensação não reconhecidos 29 Transferência de opções de empregado JP Morgan pagou 382 milhões Média aproximada de 1,10 por opção Preço relativo a 3 semanas de média. Do preço de fechamento do fechamento das Microsofts 30 opções de empregado Opções de transferência elegíveis para transferência teve um preço de exercício 33 ou superior As opções fundo do dinheiro Razão possível para baixo preço de transferência Todas as opções não cobradas foram adquiridas após a transferência 31 Stock Awards (Stock Restrito) Mudança de opções de estoque para prêmios de ações Fornece recompensas de longo prazo mais previsíveis do que opções Com base em variáveis ​​de desempenho especificadas 32 Stock Awards cont Geralmente um período de aquisição de 3 anos Período de amortização de 5 anos Stock Awards não muito claro nas demonstrações financeiras As opções de ações apresentaram uma quebra de Número em circulação e preços de exercício 33 Dividendo especial 3.00 dividendos pagos em dezembro de 2004 Mais de 30 bilhões pagados Aprovação de dividendos permitidos para alterações no plano de ações passado 34 Dividendos especiais cont. Em teoria, o preço das ações cai pelo pagamento de dividendos em opções pós-dividendo Geralmente não são protegidos contra dividendos 35 Preço de exercício Mudança Novo preço de exercício (Preço de encerramento 3) Preço de encerramento x Pré-dividendo Preço de faturamento de preço de acerto será diminuído em menos de 3 36 Ações cobertas por número de opção Quantidade de ações Preço de fechamento pós-Div (preço de fechamento - 3) x Número de ações pré-Div 37 Sumário geral A Microsoft adotou rapidamente a contabilização de compensação de estoque 2003) Decidiu eliminar opções de ações Pagar um grande dividendo especial Ajustado os termos de suas opções 38 (Sem transcrição) 39 Visão geral da empresa Líder mundial em redes para a Internet Fundada em 1984 Bolsa NASDAQ Ticker CSCO Share Preço 18 Resumidamente, os mundos mais valiosos Companhia (sem transcrição) 41 Receita de desempenho do exercício fiscal 22B Resultado líquido (conforme relatado) 4.4B EPS (diluído) 0.62 Caixa de operações 7.1B Valores sujeitos a opções de ajuste pro forma avaliadas no valor intrínseco de acordo com o APB 25 42 (sem transcrição ) 43 Ajuste Pro Forma O modelo de precificação das opções Black-Scholes foi desenvolvido para uso na estimativa do valor das opções negociadas que não possuem restrições de aquisição e são totalmente transferíveis. Além disso, os modelos de preços de opções exigem a entrada de pressupostos altamente subjetivos, incluindo a volatilidade esperada do preço das ações e a vida esperada. Uma vez que as opções de compra de ações dos funcionários da compania possuem características significativamente diferentes daquelas de opções negociadas e porque mudanças nos pressupostos subjetivos de entrada podem afetar materialmente a estimativa, na opinião de gerenciamento, os modelos de avaliação existentes não fornecem uma medida confiável do valor justo da Opções de estoque de funcionários da companys. (4) Inclui opções para comprar 30.866.667 ações (11) Inclui opções para comprar 100.000 ações 50 Conclusões Uma das opções de compra para compra de ações de 30.866.667 ações (11) Inclui opções para comprar 100.000 ações 50 Conclusões Uma das Piores infratores em uso de ESOs e ExSOs excessivos Impacto na avaliação de ações Estratégias de compensação futura 51 The End Thank You PowerShow é um site de compartilhamento de apresentações líder. Se a sua aplicação é negócio, how-to, educação, medicina, escola, igreja, vendas, marketing, treinamento on-line ou apenas por diversão, o PowerShow é um ótimo recurso. E, o melhor de tudo, a maioria dos seus recursos legais são gratuitos e fáceis de usar. Você pode usar o PowerShow para encontrar e baixar o exemplo de apresentações de PowerPoint ppt em qualquer tópico que você possa imaginar para que você possa aprender a melhorar seus próprios slides e apresentações gratuitamente. 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Fornece uma justificativa mais econômica do que a hipótese de gerenciamento do EPS. Conclusões As bolsas de opções de ações para empregados exibem uma relação positiva com as recompras. Para as empresas em que essa relação é mais forte, encontro evidências consistentes com um motivo de hedge ótimo (embora possa haver mais na história). 3 Antecedentes sobre opções e recompras Microsoft Nós recompramos nossas ações ordinárias principalmente para gerenciar os efeitos dilutivos de nossa opção de compra de ações E planos de compra de ações e outras emissões de ações ordinárias - 2003 10-K Nota de rodapé 14 às demonstrações financeiras. Evidências empíricas existentes Substituição de recompras vs. dividendos (história executiva) Fenn e Liang (2001 JFE) e Kahle (2002 JFE). Financiamento de opções Kahle (2002 JFE). Gerenciamento de ganhos (anti-diluição) Bens et al. (2003 JAE) e Weisbenner (2000 wp) .4 Outra história A concessão de opções aos empregados cria uma responsabilidade futura incerta para os acionistas. Os acionistas atuais incorrem em um custo de oportunidade Quando as opções de compra de ações dos empregados são exercidas. Montante do custo de oportunidade (preço da ação no preço de exercício da data de exercício). Os acionistas cercam essa incerteza A estratégia de cobertura recompra ações quando As opções são concedidas. Semelhante a uma compra à frente de moeda ou commodity. A estratégia implica uma relação positiva entre recompras e concessões de opções ao longo do tempo. 5 Exemplo Assumir Preço das ações 20 Opção concedida no dinheiro Custo do capital próprio 8 e Rendimento do dividendo 3 Qual é o custo final suportado pelos acionistas existentes Preço de exercício no momento do exercício Preço da data de concessão Suponha que o exercício ocorra em 5 anos FV de 20 investidos em 5 anos 25,68 (20 1,055) Custo econômico ex post 5,68 se recompra (conhecido no momento da concessão e recompra) Custo econômico ex post. Se nenhuma recompra 6 Como a situação difere de outros problemas de cobertura Situação típica de hedging Situações ruins resultados baixos ou fluxos de caixa. Neste caso, o mau resultado é o preço elevado das ações no momento do exercício. O custo normal da oportunidade custa o aumento de preços pelo custo de capital ajustado pelo dividendo. Se a variação do preço das ações entre as datas de concessão e de exercício exceder o custo de capital ajustado pelo dividendo, a recompra de ações na data da concessão fornece uma recompensa positiva contra o custo de oportunidade excedente. 7 Por que um alto preço das ações pode ser ruim Jensen (2005) argumentos As expectativas do mercado de gerenciamento de jogos. Preço de estoque gt valor intrínseco aquisições de destruição de riqueza (Moeller et al. 2005 JF) Os funcionários escolhem quando fazer exercício Se os empregados exercitam opções quando o preço estiver acima do valor intrínseco. Extração de aluguel. Se a empresa recomprar ações a preços elevados, suas alternativas para financiar oportunidades de crescimento são 1) menos investimento, 2) aproveitar os mercados de capitais externos 8 Quais são os incentivos tradicionais para hedge Redução de custos de subsinção de despesas Froot et al. (1993), Tufano (1998), Smith e Stulz (1985), entre outros. Compensação da função tributária Smith e Stulz (1985) Aumentar a capacidade de empréstimo e os escores fiscais de juros Leland (1998) Motivos gerenciais Smith e Stulz (1985), Stulz (1984), Tufano (1996), entre outros. 9 A opção hedging story se enquadra em qualquer uma dessas categorias Redução da distúrbios e da convexidade dos impostos Claramente, NO Crescimento do imposto de dívida protege Talvez Mozes e Raymar (2001 wp) emitam opções, emitam dívidas e recompram ações. Motivos gerenciais Difícil de desenredar o motivo de cobertura de uma história conservada em estoque. 10 O que sobre a teoria do subinvestimento Se assumir que a empresa monetiza o custo de oportunidade, recomprando ações em torno do exercício da opção, então um preço maior das ações. Menos dinheiro disponível para investimento na data de exercício. Se os custos de peso morto associados ao financiamento novo (dívida), a empresa pode subinvestir. O estoque de recompra na data de concessão é efetivo se as oportunidades de investimento estiverem correlacionadas com o preço das ações (essa idéia parece razoável). 11 Plano de ataque Primeiro, estabeleça se existe um link entre concessões de opção e recompra de ações. Regressar recompra de ações em concessões de opção e outras variáveis ​​explicativas. Se existe um link, então a melhor história de cobertura pode explicar o comportamento de hedge Construir uma medida de hedge e regredir as variáveis ​​de proxy de hedge ótimas contra ela. 12 Amostra 151 empresas selecionadas aleatoriamente SP 500. Coleta manual de dados de opções de empregados. Time frame 1993 2003 (ou limas máximas de 10-K disponíveis na EDGAR). 13 Projeto de pesquisa - Ações concedem recompras Variável dependente número de ações recompradas Variáveis ​​independentes log de capitalização de mercado fluxo de caixa livre mercado de reserva de ativos gastos de capital dívida de longo prazo rendimento de dividendos variação do preço da ação preço da ação opções de opções de volatilidade. Esta é a variável de opções exercidas em juros 14 Resumo de dados Média Mediana Std Dev Recompra 1.83 0.69 2.83 Subsídios de opção 2.23 1.56 2.91 Subsídios de representação 2.42 0.36 18.87 Exercícios 1.08 0.70 1.37 Opções totais 8.10 6.93 6.84 Opções adquiridas 4.06 3.39 3.34 Opções Exec 1.65 1.24 1.79 Executivo investido Opções 0.90 0.60 1.0815 Questões metodológicas A variável dependente é censurada em zero (aproximadamente 13 de observações) Sugere metodologia Tobit Dados do painel Efeitos aleatórios corrigidos O modelo de efeitos fixos em Tobit produziria estimativas tendenciosas. Estimativa de efeitos aleatórios de Tobit 16 Resultados principais Modelo de recompras básicas (Tabela 2) Recompra e opções Relações positivas com subsídios e exercicios de opção. Robusto para inclusão de outras variáveis ​​de opção (Painel B). Outras variáveis ​​de opção não apresentam relações estatísticas similares com recompras (Painel B). Recompra e outras variáveis ​​Relações positivas com tamanho firme e fluxo de caixa livre. Relações negativas com Market-to-book, alavancagem, variação do preço do estoque do ano atual e volatilidade. 17 Resultados da robustez Tabela 3 Os subsídios em excesso estão positivamente relacionados às recompras (modelo em duas etapas). Controlar por concessões de opções atrasadas de volta 4 anos. Os subsídios simultâneos permanecem positivamente relacionados às recompras. Evidência de relações mais fortes para bolsas de 1 e 2 anos de atraso. Controlando para Bens et al. (2003) variáveis ​​de gerenciamento de ganhos. As bolsas de opções permanecem positivamente relacionadas às recompras. 18 Como o Hedging está definido Não pode observar diretamente a cobertura das divulgações. Medida derivada Coeficiente de variação para medida de hedge inversa de proporção de recompras para subsídios. Captura efetivamente uma população que reage a relação positiva entre subsídios e recompras em multivariados. 19 Coeficiente de variação e razão de recompra para subsídio médio Demonstração total 140 empresas (pelo menos 1 ano de recompras) Amostra completa 140 empresas (pelo menos 1 ano de recompras) Coeficiente de variação Média Média 1,58 2,64 Mediana 1,40 1,13 Desvio padrão 0,73 6,17 Percentil 25 1.02 0.50 75o percentil 2.05 2.38 Mínimo 0.24 0.01 Máximo 3.32 57.6720 Que variáveis ​​explicam o hedge de concessão de opções Tabela 5 Diferenças entre modelos Modelo 1 sem controles da indústria Controles da indústria modelo 2, mas nenhum controle para variação de recompras para exercícios O modelo 3 inclui variação De recompras para exercícios, mas nenhum controle industrial Modelo 4 Controles para variação de recompras para exercícios e efeitos da indústria Modelo 4 resultados - Efeito na cobertura Alavancagem Relação negativa Despesas de RD Relação positiva Opções de exec vendidas Relação positiva Tamanho da empresa Relação negativa Mercado - to-book Relação negativa As ações da Exec mantiveram a relação positiva 21 E quanto aos não-hedgers Tabela 6 resultados Diferença seja Entre as empresas não recompradoras versus as que recompram (logit) Menor fluxo de caixa livre Maior alavancagem Mais RD Medição contínua da cobertura de concessão de opção Resultados muito semelhantes em relação à Tabela 5 22 Resumo dos resultados mais notáveis ​​As bolsas de opções estão positivamente relacionadas à atividade de recompra. Mesmo que não intencional, esse padrão fornece uma cobertura para os acionistas contra o custo de oportunidade incerto de opções. As empresas que apresentam menor variação na atividade de recompra em relação às bolsas de opção também exibem maiores gastos com RD e menos alavancagem. Este conjunto de resultados se encaixa no raciocínio dos custos de subinvestimento para hedging. O PowerShow é um site de compartilhamento de apresentações líder. Se a sua aplicação é negócio, how-to, educação, medicina, escola, igreja, vendas, marketing, treinamento on-line ou apenas por diversão, o PowerShow é um ótimo recurso. E, o melhor de tudo, a maioria dos seus recursos legais são gratuitos e fáceis de usar. Você pode usar o PowerShow para encontrar e baixar o exemplo de apresentações de PowerPoint ppt em qualquer tópico que você possa imaginar para que você possa aprender a melhorar seus próprios slides e apresentações gratuitamente. 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